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医疗保健:持续关注估值切换 荐7股

2019-12-04 18:03:40来源:励志吧0次阅读

医疗保健:持续关注估值切换 荐7股 2016-11-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资摘要:

1、行情回顾:本周申万医药指数上涨0.57%,沪深 00指数上涨 .04%,创业板指数上涨0.44%,跑输沪深 00指数2.47个百分点,跑赢创业板指数0.12个百分点;年初至今,申万医药指数下跌7.65%,沪深 00指数下跌5.62%,创业板指数下跌20.14%,医药指数跑输沪深 00指数2.0 个百分点,跑赢创业板指数12.49个百分点;本周医药成交总额为1672.87亿元,沪深总成交额为 18 1.62亿元,医药成交额占比沪深总成交额比例为5.26%,本周医药行业热度较上周略有上升。子行业方面,本周表现最好的为中药,上涨1.46%;表现最差的为医药商业,下跌0.52%。公司层面,行业上涨公司84家,下跌公司1 1家,停牌9家;本周涨跌幅排名前5的为ST生化、生物股份、神奇制药、中珠控股、汉森制药。后5的为奇正藏药、西藏药业、开开实业、佐力药业、中元华电。目前,医药行业估值(TTM,剔除负值)为4 .86倍,较上周相比上升0. 0个单位,比2005年以来均值高2.51个单位,上周医药行业基本保持稳定。本周医药行业估值溢价率(剔除复星医药、浙江医药、新和成)为75. 2%,较上周下降了2.79个百分点。溢价率较2005年以来均值低 .64个百分点。

2、短期观点:短期对行业整体继续维持谨慎乐观,建议持续关注板块分化机会。

推荐重点关注低估值、业绩成长确定性高且持续性好或者有改善性预期的标的,有望受益估值切换,如康美药业、华润双鹤、尔康制药等。在医保目录调整的带动下,预计明年行业有望是药品品种大年,优先布局优质相关标的;两票制持续推进,持续关注商业龙头;其他结构化机会建议关注制剂出口、IVD、中药材价格、CRO等。受中药配方颗粒持续发酵,本周中药涨幅在子行业中居首位,我们认为从长期看这是一个空间巨大、景气度极高的领域,具备长期投资价值。本周行业动态方面,1)第九届全球健康促进大会开幕,总理在致辞中指出国内健康事业的五大努力方向,卫计委主任 的演讲中指出的六个坚持,表明了政府发展健康产业决心,整体利好医药、医疗产业发展。2)关于总局办公厅公开征求药品标准管理办法(征求意见稿),研发实力强大的大型药企可参与标准制定,利好企业自身发展。 )关于新农合(城乡居民医保)跨省就医联网结报签约仪式在京举行,未来全国范围的异地医保结算将成为大趋势,将会有更多的跨省医保结算平台的出现,为解决患者看病难、看病贵提供了解决方案。4)卫计委发布《关于做好季节性疾病高发期儿科医疗服务工作的通知》,儿童药物有望直接受益冬季儿童疾病高发。5)石家庄发布《大气污染调度令》,多家药企停产,环保监管将不断加码,建议关注后续进展;6)JUNO的CAR-T临床试验再次引发死亡,细胞治疗仍具有远大前景,后续进展值得持续关注。

、中长期观点:医药行业已经从野蛮扩张时代进入到结构优化时代,我们认为未来5-10年,应从行业分化大趋势中寻求投资机会,建议重点关注以下五大投资主线:第一,医改新政推进催生的投资机会,包括一致性评价(CRO如泰格医药等、药辅如尔康制药等、制剂出口如华海药业等)、三明模式带来的处方外流(分销+零售如国药一致、连锁药店如一心堂等)、分级诊疗(第三方诊断如迪安诊断、第三方影像如华润万东、康复养老、基层刚需用药如通化东宝等);第二,泛创新,包括创新药如恒瑞医药、创新技术(精准医疗如佐力药业、丽珠集团等)、服务创新(CRO、CMO);第三,泛服务,包括医疗服务(专科连锁如爱尔眼科、区域医疗集团如信邦制药、服务医疗如医院建设的尚荣医疗)、商业服务(包括GPO如海王生物和嘉事堂等、PBM);第四,国际化,包括制剂出口如华海药业和恒瑞医药、研发国际化如恒瑞医药;第五,高景气度领域,包括血液制品如华兰生物等、儿童医疗、IVD、中药饮片如康美药业等。

4、投资组合:康美药业(15%)、尔康制药(15%)、丽珠集团(15%)、济川药业(15%)、华润双鹤(15%)、亿帆医药(15%)、佐力药业(10%)。上周投资组合下跌1.28%。

5、风险提示:行业政策出现重大变化,市场系统性风险。

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